尽管以太坊(ETH)在2024年的表现相较于比特币(BTC)略显疲软，但市场分析公司Glassnode的分析师们认为，以太坊的前景仍然乐观，截止5月8日，由于“资本轮动减弱”，以太坊的价格未能与比特币同步上涨，导致ETH/BTC汇率走低。根据Cointelegraph Markets Pro和TradingView的数据，自2021年4月以来，以太坊相对于比特币的表现一直处于下风，ETH/BTC比率在5月1日触及0.04622美元的低点。

图片[1] - 以太坊价格暂时滞后，但加密货币市场宏观上涨趋势依然稳固

Glassnode在其最新报告中指出，以太坊本周期表现不佳的主要原因是短期持有者(STH)群体的“投机兴趣明显滞后”。短期持有者被定义为在过去155天内购买代币的投资者，他们通常被视为新投资者需求的代表。报告解释说，在比特币创下历史新高之前，其STH的资本积累已经历了显著的投机活动增加，而这种情况并未在以太坊上反映出来，因为以太坊尚未能突破之前的历史高点。

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尽管以太坊的短期表现不尽如人意，但Glassnode的分析师们认为，市场整体仍处于“宏观上升趋势的早期阶段”。他们指出，比特币和以太坊的价格走势在历史上一直密切相关，而最近的价格动态也反映了这种关系。尽管比特币和以太坊在减半后都经历了一定程度的调整，但分析师们认为，这一宏观上升趋势似乎仍然是历史上最具弹性的趋势之一。

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此外，Glassnode还利用净未实现利润/损失(NUPL)指标发现，与长期持有者(LTH)相关的已实现上限仍然相对较低，这表明市场仍然处于宏观上升趋势的早期阶段。

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在之前的报告中，Glassnode曾指出，资金流入以太坊的速度往往落后于比特币。例如，在2021年的周期中，新资金流入比特币的峰值出现在以太坊资金流入峰值之前的20天。通过监测30天已实现上限的变化来观察这两种资产之间的资本轮换情况，Glassnode发现以太坊的STH已实现上限在当前周期中尚未恢复势头。

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Glassnode的分析师们总结说，尽管减半后的市场走势与之前的周期非常相似，但一些数据点表明以太坊相对于比特币表现不佳。然而，他们仍然对市场整体的宏观上升趋势持乐观态度，并认为以太坊的前景仍然充满希望。他们解释说：“当我们分解比特币和以太坊之间的资本流动和轮换时，我们可以看到比特币获得了最大份额的流入这可能部分是由美国现货ETF推动的。到目前为止短期持有者和投机活动似乎集中在比特币内而对以太坊的溢出效应非常微弱。”